金融稳定委员会（FSB）首次系统性评估私人信贷行业潛在的全球风险，但未出台具体监管结论或政策建议。监管
作为协调各主要经济体央行、首次私人私募受影监管机构和财政机关的关注国际组织，FSB指出，信贷响受“重大数据挑战”限制，风险其对1.5万亿至2万亿美元市场的银行风险评估受到影响。
FSB新发布的保险48页报告强调，提升数据透明度是全球接下来工作的关键方向。监管机构将探索新的监管数据获取方法，增强脆弱性监测，首次私人私募受影并试图建立私人信贷生态系统内的关注一致定义。
报告列出了约24项重要监测指标，信贷响以便监管者利用现有或易获取数据追踪潜在风险，风险同时附带了一份更为理想化的银行指标清单。但FSB没有提出新的监管要求或明确的后续行动时间表。
私人信贷近年迅速发展，已成为全球政策制定者关注的焦点。FSB主席、英国央行行长安德鲁·贝利曾指出，私人信贷与银行、保险、资产管理及私募股权之间存在密切联系，尤其是“多层杠杆结构”需引起更深入审查。
FSB秘书长约翰·申德勒警告，该行业的复杂性、杠杆程度及金融体系中的互联性在压力条件下可能加剧冲击，进而对金融稳定产生广泛影响。
他指出，透明度不足不仅对投资者有害，也会干扰监管者对风险的评估。
“投资者可能只能了解贷款组合与市场之间的部分相关性与集中度信息。信息缺失将导致风险被错误定价，脆弱性被忽视。”
银行与私人信贷之间的联系加深
FSB将银行与私人信贷之间的日益紧密联系视为重点关注领域。报告引用估算数据显示，至2024年，私人信贷机构从银行获取的贷款额度预计为2700亿至5000亿美元。
彭博社的数据显示，今年内13家欧洲银行对私人信贷行业的风险敞口已达1350亿欧元，包括德意志银行和巴克莱等大行。美国11家主要银行在该行业的未偿贷款余额也达到1850亿美元。
报告指出，银行在私人信贷领域的放贷呈现明显集中，部分借款人以及医疗、科技等行业的风险高度集中。私人信贷公司通常向杠杆水平较高的企业提供贷款，而违约率开始上升。
FSB提到，有些金融产品依赖较小且不知名的评级机构评级，这进一步增加了市场的脆弱性。
尽管银行对私人信贷基金的直接贷款占总资产比例仍低于0.5%，但FSB警告，复杂的关联网络可能使银行难以有效管理直接和间接风险。
在FSB报告公布前一天，汇丰控股因向一家私人信贷基金融资而遭受4亿美元损失，相关基金与阿波罗全球管理旗下的Atlas SP有关。这一事件使市场担忧加剧，投资者质疑私人信贷行业的扩张是否已降低承销标准，并可能通过金融体系的关联性放大违约风险。
美联储理事迈克尔·巴尔早前警告，私人信贷市场或引发“心理传染”，导致更广泛的信贷收缩。
杠杆上升与违约风险引发关注
FSB的报告指出，私人信贷借款人的债务水平持续上升，目前平均达到息税折旧摊销前利润（EBITDA）的5至6倍。
监管机构认为，这一数字可能被低估，剔除盈利数据中的调整因素后，实际杠杆率可能接近7倍。
FSB表示，私人信贷市场已显现出违约加剧的初步迹象。某些研究表明，“实际违约”比例约为1%；如果将“选择性违约”的重组交易纳入统计，违约比例可能升至约5%。
此外，FSB承认目前无法准确统计私人信贷市场的真实规模。根据成员机构提供的数据，预计至2024年底市场规模为1.5万亿至2万亿美元；而阿波罗全球管理则倾向于定义为“40万亿美元的市场”。
报告还强调，该行业尚未经历深度经济衰退的考验，因此在极端环境下的市场结构稳定性仍待验证。
零售资金流入加剧流动性风险
FSB指出，零售投资者大量涌入半流动性私人信贷基金，成为新的风险来源。
这类基金通常设定固定的赎回周期与赎回上限，监管机构担心普通投资者未能充分理解相关资产的流动性风险。
过去十年，零售投资者在私人信贷资产管理中的占比从几乎为零提高至约13%。
报告指出，这一变化“可能增加与流动性错配相关的潜在脆弱性”。即使基金披露了充分的投资信息，零售投资者也未必理解在压力条件下可能面临的流动性不足，这种认知差异可能在市场波动时加大赎回需求。
FSB表示，将继续研究私人信贷与金融体系其他部分之间的关系以及潜在流动性错配问题。
“这份报告是重要的第一步，”申德勒表示，“但仍有多个领域需进一步分析。”
